ЧИСТЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК (CASH-FLOW)

Чистый Cash-flow (Движение денежных средств) по предприятию за отчетный период рассчитывается как арифметическая сумма Cash-flow от всех видов деятельности. Он будет равняться приросту денежных средств и их эквивалентов за отмеченный период.

Основой расчета общего Cash-flow является Операционный Cash-flow, Который Характеризует величину чистых денежных потоков, которые образовываются в результате операционной деятельности, т. е. часть выручки от реализации, которая остается в распоряжении предприятия в определенном периоде после осуществления всех денежных расходов операционного характера. Наличие операционного Cash-flow характеризует способность предприятия:

А) финансировать инвестиции за счет внутренних финансовых источников;

Б) погашать финансовую задолженность;

В) платить дивиденды.

Операционный Cash-flow И общую сумму денежных поступлений в рамках инвестиционной деятельности можно рассматривать как внутренний источник финансирования.

Классический способ расчета операционного Cash-flow заключается в том, что к чистой прибыли предприятия (после налогообложения) за определенный период прибавляются амортизационные отчисления, начисленные в этом самом периоде, и прирост обеспечения.

Если от «классического» (брутто) Cash-flow отнять сумму начисленных дивидендов, то одержимо нетто Cash-flow.

Дискуссионным является вопрос отнесения в состав операционного Cash-flow процентов За пользование займами. Хотя за логикой, уплата процентов должна бы принадлежать к денежным расходам в рамках финансовой деятельности, в соответствии с П(С)ИБО и международными стандартами составления финансовой отчетности эта позиция относится к операционного Cash-flow.

На практике распространение приобрело два основной метода расчета Cash-flow от операционной деятельности, который учитывает упомянутые изменения в составе оборотных активов и текущих обязательств и предусматривает отнесение процентов за пользование займами в состав операционных расходов:

1. Прямой метод, при использовании которого чистый денежный поток (Cash-flow} От операционной деятельности рассчитывается как разница между входными и выходными денежными потоками, которые имеют непосредственное отношение к операционной деятельности предприятия. К входным денежным потокам принадлежат: денежные поступления от продажи товаров в отчетном периоде; погашение дебиторской задолженности; другие денежные поступления от операционной деятельности (от реализации оборотных активов, операционной аренды активов и тому подобное). К выходным денежным потокам принадлежат денежные расходы на покрытие расходов, которые включаются в себестоимость продукции, административных расходов, расходов на сбыт, Других расходов в рамках операционной деятельности, а также налоги на прибыль и проценты за пользование займами.

2. Косвенный метод. Выходной величиной при использовании этого метода являются финансовые результаты от операционной деятельности. Осуществляется обратный к прямому методу расчет: операционные прибыли (убытки) корректируются на статье доходов (уменьшаются) и расходов (увеличиваются), которые не влияют на объем денежных средств (амортизация, обеспечение следующих расходов и платежей), а также на сумму изменений в оборотных активах и текущих обязательств, которые связаны с движением средств в рамках операционной деятельности и уплатой процентов за пользование займами.

Если операционный Cash-flow Скоригувати на позитивный (негативный) Cash-flow от инвестиционной деятельности, то мы получим так называемый Free (независимый) Cash-fLow, который характеризует способность предприятия обеспечить операционную деятельность и плановые инвестиции за счет внутренних финансовых источников (независимо от внешнего финансирования). Отрицательное значение Free Cash-flow, как это имеет место в нашем примере (см. табл. 4.1), показывает, что для осуществления запланированных расходов предприятие имеет потребность во внешнем финансировании в объеме 104 тыс. грн, которая образовалась в результате дефицита внутренних источников финансирования. Позитивное значение Free Cash-FLow свидетельствует о наличии излишка средств.

Расчет Free Cash-flow Имеет смысл как при Ex-post Аналізі10, поскольку предоставляет возможность пользователям отчетности сделать вывод о потенциале внутреннего финансирования в предыдущих периодах, так и во время ex-ante анализа, поскольку является базовой величиной для прогнозирования входных и выходных денежных потоков, связанных с финансовой деятельностью.

Ex-post Анализ анализ, который основывается на оценке фактических отчетных показателей. Ex-ante Анализ анализ, который основывается на оценке прогнозных ожидаемых величин

В рамках финансового контролїнгу показатель Free Cash-flow Используется также как индикатор раннего предупреждения о возможных проблемах в сфере управления дебиторской задолженностью и запасами, сбытовой сфере и тому подобное. Считается, что этот показатель быстрее и выразительнее сигнализирует о негативном развитии, чем показатели прибыльности.

Прямой метод расчета используется, как правило, во время внутреннего анализа в рамках финансового контролін-гу для оценки влияния движения денежных средств на нынешнюю и потенциальную ликвидность предприятия. За внешнего анализа определить чистое движение денежных средств прямым методом невозможно из-за отсутствия необходимой информации, в частности относительно денежных расходов предприятия на приобретение сырья, материалов, на удержание персонала и тому подобное. Именно поэтому при оценке кредитоспособности или инвестиционной привлекательности предприятия используется косвенный метод расчета Cashflow, за которого используется информация, которая содержится в официальной отчетности.

ПОКАЗАТЕЛИ CASH-FLOW

Показатель Cash-flow Характеризуется большей объективностью по сравнению с чистой прибылью или показателями рентабельности, рассчитанными с использованием прибыли, ведь при расчетах s Cash-flow Есть меньше возможностей для манипуляций, в частности связанных с учетной политикой предприятия и формированием скрытых резервов. Так, чистая прибыль с увеличением уровня амортизационных отчислений и обеспечения следующих расходов уменьшается, в то же время Cash-flow остается неизменным. Показатель Cash-flow можно рассматривать с трех позиций:

1) как индикатор ликвидности и платежеспособности предприятия;

2) как показатель результативности финансово-хозяйственной деятельности (индикатор теперешней и будущей дохідності предприятия);

3) как индикатор состоятельности к финансированию за счет внутренних источников.

К основным показателям Cash-flow, Которые рассчитывают на практике, принадлежат такие:

1. Показатель длительности погашения задолженности. Определяется путем деления заимообразного капитала нетто (уменьшенного на сумму денежных средств, их эквивалентов, текущих финансовых инвестиций и чистой реалізаційної стоимости текущей дебиторской и задолженности) на Cash-flow (операционный). Под заимообразным капиталом понимают все обязательства предприятия: краткосрочные, долгосрочные, обеспечение следующих расходов и платежей и тому подобное. Служит индикатором состоятельности предприятия за счет собственных ресурсов выполнять свои обязательства. Показывает, сколько лет (или периодов) предприятию нужно (за данного уровня операционного Cash-flow), Чтобы рассчитаться со своими долгами за счет результатов операционной деятельности. Если длительность погашения задолженности составляет 1 3 годы, то это нормальная ситуация с точки зрения перспектив выполнения предприятием своих обязательств; 4 5 лет удовлетворительная; над 5 лет незадовільна15. Для предприятий торговли расчет этого показателя имеет свои особенности: эффективная задолженность в таком случае может уменьшаться на величину запасов товаров на складе (если они являются ликвидными).

2. Показатель обратен пропорциональный к длительности погашения задолженности. Отношение Cash-flow к задолженности (нетто). Показывает способность предприятия рассчитаться со своими долгами за счет денежных поступлений от операционной деятельности.

3. Показатель самофинансирования инвестиций, %. Визначаеться путем деления операционного Cash-flow На величину чистых инвестиций (сумма прироста нематериальных активов, основных средств и долгосрочных финансовых инвестиций). Показывает частицу инвестиций, профинансированную за счет внутренних источников. Чем высший этот показатель, тем меньшее предприятие прибегало к привлечению внешних финансовых ресурсов при финансировании инвестиций.

4. Чистая Сй?/г-/70и>-маржа, %: показатель отношения Cashflow (операционного) к обороту от реализации продукции. Характеризует величину Cash-flow, которая Приходится на единицу оборота от реализации. Показывает, сколько процентов выручки от реализации остается на предприятии после осуществления всех платежей в рамках операционной деятельности.

5. Показатель отношения Cash-flow К собственному капиталу. Показывает чистый денежный поток на единицу собственного капитала.

Недостатком показателей, рассчитанных на базе Cash-flow, Есть то, что их можно только частично использовать при сравнении эффективности деятельности различных предприятий. Это обусловлено действием фактора амортизации. У тех предприятий, которые интенсивно начисляют износ и запускают в действие новое, дорогое оборудование, при других равных обстоятельствах, уровень Cash-flow будет высшим, чем у тех предприятий, которые используют меньшее оборудование или берут его в аренду (лизинг), однако работают с одинаковой эффективностью.

Метки: